由于需求下滑和研發投入增加導致上半年業績低于預期

    用友軟件2013年上半年實現收入15.39億元,同比下滑10.3%;營業利潤-0.14億元;歸屬于母公司股東凈利潤0.69億元,同比下降48.5%;扣非凈利潤-0.34億元,同比下降128%。經營性現金流-3.58億元,較去年有所改善。EPS為0.07元,低于市場預期。

    上半年業績低于預期一方面受宏觀經濟的影響造成企業IT支出下滑,另一方面公司在轉型和云計算方面的支出增加也是重要原因;上半年研發支出3.29億元,同比增加35.9%。

    小微客戶盈利良好,中端業務是轉型重點,高端客戶是下半年重點

    公司的高、中、低端客戶業務收入均有下滑,但是小微企業軟件的暢捷通子公司上半年實現凈利潤0.93億元盈利良好;中端業務U8產品的分銷比例增加是今年業務上的重要轉型,中端業務的利潤率有望較大幅度提升;高端客戶軟件收入8.18億元,下降9.3%,占上半年收入的57%。由于高端用戶的高抗風險能力和IT支出的相對剛性,下半年將是公司收入復蘇的重點。

    平臺化轉型和產業鏈共贏是變革方向,UAP平臺和云計算是未來

    平臺化轉型和產業鏈共贏是公司未來3年的變革方向,用友軟件將努力從國內管理軟件的龍頭企業拓展并構建圍繞自己產品和業務的生態鏈。UAP平臺是大中型客戶產品的基礎,上半年簽約60多家合作伙伴初步構建生態鏈。CSP公有云平臺同時由國內研發中心和美國硅谷技術中心研發支持,構建未來的云計算業務構架。上半年SaaS端的4朵云用戶仍在穩步增長。

    風險提示

    如果經濟繼續放緩增長,則對公司的產品需求影響很大。

    短期需求和業績有波動,長期投資價值不變,維持“推薦”評級

    公司的短期業務需求受宏觀經濟影響且業績有波動,但是作為國內最具競爭力的管理軟件廠商,產品和用戶基礎仍具備很高價值,未來對于云計算業務的布局和平臺化戰略的構建領先。預計公司13-15年EPS為0.48/0.65/0.86元,3年CAGR為29.5%,對應當前股價P/E為24/18/13倍;目前仍維持公司的“推薦”評級。

     評論：

經濟不影氣，企業更應加強內部管理，從管理上要效益，應加快實施信息化，提搞企業管理水平。凱易通針對中小企業提供全面的信息化解決方案。

提供多種管理軟件，如：

ERP管理軟件

CRM管理軟件

生產管理軟件

客戶關系管理軟件

進銷存系統

本站部分文章或圖片來源于互聯網，本網本著傳播知識、有益學習和研究的目的進行的轉載，為網友免費提供，并盡力標明作者與出處，如有著作權人或出版方提出異議，本站將立即刪除。如果您對文章轉載有任何疑問請告之我們，以便我們及時糾正。

聯系方式：QQ：741266807 Tel：020-22275526。